{"id":423,"date":"2026-07-09T11:50:05","date_gmt":"2026-07-09T14:50:05","guid":{"rendered":"https:\/\/portal-dex2026.mz-sites.com\/?post_type=noticias&p=423"},"modified":"2026-07-16T17:05:29","modified_gmt":"2026-07-16T20:05:29","slug":"as-4-fases-do-mercado-de-etfs-2","status":"publish","type":"noticias","link":"https:\/\/www.dexetfs.com.br\/en\/noticias\/as-4-fases-do-mercado-de-etfs-2\/","title":{"rendered":"“O \u00edndice UTIL: por que um setor chato foi o melhor da bolsa em 20 anos”, por Danilo Moreno"},"content":{"rendered":"
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Danilo Moreno, Coordenador de Research da Investo, aborda com detalhes como um \u00edndice focado no setor de utilidade p\u00fablica performou ao longo dos \u00faltimos 20 anos, em compara\u00e7\u00e3o com outros benchmarks do mercado. Um artigo \u00daTIL para todos que gostam de dados e an\u00e1lise.<\/div>\n<\/blockquote>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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O melhor hist\u00f3rico de vinte anos da bolsa brasileira n\u00e3o veio da tecnologia, das commodities ou dos grandes bancos. Veio de um dos cantos mais entediantes do mercado: energia el\u00e9trica, saneamento e g\u00e1s, o conjunto de empresas reunido no \u00edndice UTIL da B3. Entre janeiro de 2006 e maio de 2026, R$ 1 aplicado no UTIL virou R$ 18,09. No Ibovespa, o mesmo real virou R$ 5,19.<\/p>\n

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Fonte: Investo<\/figcaption><\/figure>\n

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O n\u00famero impressiona, mas um n\u00famero sozinho \u00e9 curiosidade, n\u00e3o argumento. A pergunta que interessa \u00e9 o que esse setor tinha que o resto do mercado n\u00e3o tinha. A resposta ajuda a entender tanto o retorno quanto o risco de quem investe nele hoje.<\/p>\n

Uma renda vari\u00e1vel com motor de renda fixa<\/h2>\n

A receita de uma distribuidora de energia ou de uma companhia de saneamento n\u00e3o \u00e9 definida pelo mercado. \u00c9 definida por contrato, e esse contrato \u00e9 reajustado por \u00edndices de pre\u00e7os. Some a isso uma demanda que quase n\u00e3o cai nas recess\u00f5es, porque ningu\u00e9m deixa de usar luz ou \u00e1gua quando a economia desacelera, e o resultado \u00e9 um fluxo de caixa que se comporta como um t\u00edtulo indexado \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

\u00c9 da\u00ed que vem a semelhan\u00e7a do UTIL com o IMA-B, o \u00edndice das NTN-Bs. Ao longo dos vinte anos, os dois se moveram na mesma dire\u00e7\u00e3o. A diferen\u00e7a est\u00e1 no que acontece por cima dessa base: uma NTN-B paga o cupom e nada mais, enquanto as empresas de utilidade p\u00fablica tamb\u00e9m crescem. Foi por isso que o UTIL, com o mesmo mecanismo de prote\u00e7\u00e3o contra a infla\u00e7\u00e3o, entregou um retorno maior, cerca de 3 pontos percentuais ao ano acima do IMA-B. \u00c9, em ess\u00eancia, uma NTN-B com crescimento.<\/p>\n

O mecanismo explica o comportamento<\/h2>\n

Uma vez entendido o motor, os resultados deixam de ser uma lista de n\u00fameros e passam a fazer sentido.<\/p>\n

Se o fluxo de caixa \u00e9 indexado \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, o retorno real deveria ser consistente, independentemente do humor da bolsa. E foi: o UTIL rendeu IPCA mais 9,2% ao ano, com ganho real positivo na grande maioria das janelas de tr\u00eas anos, algo que o Ibovespa n\u00e3o chegou perto de fazer.<\/p>\n

Se a demanda \u00e9 inel\u00e1stica, o setor deveria sofrer menos quando o mercado entra em p\u00e2nico. E sofreu menos: nas quatro grandes crises de mercado do per\u00edodo (2008, a recess\u00e3o de 2014 a 2016, a Covid e o ciclo de alta da Selic em 2021 e 2022), o UTIL caiu menos que o Ibovespa em todas. Em 2008, a diferen\u00e7a passou de 22 pontos percentuais.<\/p>\n

E se a vantagem viesse do motor, e n\u00e3o de um per\u00edodo de sorte, ela deveria se repetir ao longo do tempo. Foi o que ocorreu: em qualquer janela de dez anos dentro desses vinte, o UTIL superou o Ibovespa, sem uma \u00fanica exce\u00e7\u00e3o. Mesmo em janelas mais curtas, como de 3 anos, o \u00edndice teria superado o IBOV em 92% do tempo.<\/p>\n

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Fonte: Investo<\/figcaption><\/figure>\n

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O que pesa do outro lado?<\/h2>\n

Como a tarifa \u00e9 definida pela regula\u00e7\u00e3o, o setor tamb\u00e9m fica exposto a mudan\u00e7as de regra. Foi o que aconteceu em setembro de 2012 com a MP 579, apelidada de \u201c11 de setembro do setor el\u00e9trico\u201d. Da noite para o dia, o governo anunciou um corte de cerca de 20% nas tarifas em troca da renova\u00e7\u00e3o antecipada de concess\u00f5es, e as a\u00e7\u00f5es da Eletrobras ca\u00edram perto de 50% at\u00e9 o fim daquele ano. A bolsa como um todo ia bem naquele momento; o que derrubou o setor foi uma decis\u00e3o pol\u00edtica dirigida \u00e0 receita regulada. Revis\u00f5es tarif\u00e1rias e renova\u00e7\u00f5es de concess\u00f5es voltam \u00e0 pauta de tempos em tempos, e fazem parte do jogo de quem investe em utilities.<\/p>\n

O UTIL tamb\u00e9m continua sendo um ativo de renda vari\u00e1vel. A pior queda no per\u00edodo chegou a 42%, e o risco \u00e9 maior que o de um t\u00edtulo p\u00fablico. Cair menos que o Ibovespa est\u00e1 longe de oferecer a tranquilidade da renda fixa.<\/p>\n

O b\u00e1sico bem feito<\/h2>\n

O que os vinte anos mostram \u00e9 um setor vencedor. O UTIL combinou tr\u00eas coisas que raramente andam juntas: retorno maior, mais consist\u00eancia e risco menor do que o de \u00edndices mais amplos como Ibovespa e o IDIV. N\u00e3o exigiu uma tese ousada nem acertar o momento exato de comprar; bastou carregar, ano ap\u00f3s ano, empresas de receita previs\u00edvel e reajustada pela infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

No fim, \u00e9 uma li\u00e7\u00e3o bem brasileira: fazer o arroz com feij\u00e3o bem feito, sem grandes apostas, costuma render mais no longo prazo do que perseguir o que est\u00e1 na moda. O setor sem glamour foi justamente o que superou as op\u00e7\u00f5es mais conhecidas da bolsa ao longo de duas d\u00e9cadas.<\/p>\n

Quem quiser essa exposi\u00e7\u00e3o em um \u00fanico ativo encontra o UTLL11, ETF da Investo que replica o \u00edndice UTIL da B3. A decis\u00e3o, como sempre, depende dos objetivos, do horizonte e da toler\u00e2ncia a risco de cada um.<\/p>\n

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Danilo Moreno \u00e9 Coordenador de Research na Investo, onde atua no desenvolvimento de conte\u00fados e an\u00e1lises voltados \u00e0 democratiza\u00e7\u00e3o dos investimentos passivos no pa\u00eds. \u00c9 bi-diplomado em Rela\u00e7\u00f5es Internacionais e Economia pela FACAMP e especialista de investimentos certificado pela Anbima. Com mais de meia d\u00e9cada de atua\u00e7\u00e3o, acumulou experi\u00eancia na \u00e1rea de Gest\u00e3o de Patrim\u00f4nios, passando por casas como Liberta Investimentos e Nord Wealth, com foco em clientes de alta renda e private. Entusiasta de ETFs e da filosofia da gest\u00e3o passiva.<\/h6>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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