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PACB11, B5P211, IMAB11 e IB5M11 reuniram aproximadamente R$ 727 milhões em captação líquida na janela de um mês encerrada em 13 de outubro. O dinheiro entrou em diferentes segmentos da curva de inflação, desde NTN-Bs mais curtas até vencimentos ultralongos. Os retornos a mercado variaram de 3,14% a 10,31% no período.
O PACB11 recebeu R$ 310 milhões, e o B5P211, R$ 236 milhões. Os dois somaram R$ 546 milhões, cerca de 75% das entradas dos quatro fundos. O contraste é relevante para a leitura da alocação: o primeiro concentra os vencimentos mais longos, enquanto o segundo acompanha um índice de inflação de prazo mais curto.
Na terça-feira, o retorno desses produtos também se diferenciou. B5P211 subiu 0,03%, IMAB11 caiu 0,13%, IB5M11 recuou 0,33% e PACB11 perdeu 0,65%. A correção ocorreu em uma sessão de reabertura dos juros domésticos após o rali anterior.
Na curva nominal, os DIs de 2029 e 2031 subiram 28,4 pontos-base. Nas carteiras indexadas ao IPCA, a variável diretamente responsável pela precificação dos fluxos é o juro real, cuja sensibilidade cresce com a duration.
PACB11 (BTG Asset): -0,65%
O PACB11 teve o maior fluxo do recorte, de R$ 310 milhões em um mês, e o maior retorno nessa janela, de 10,31%. No acumulado do ano, as entradas chegavam a R$ 786 milhões, com valorização a mercado de 16,75%.
No rebalanceamento de 1º de outubro do índice Teva, a NTN-B de maio de 2055 representava 60%, e os títulos de agosto de 2050 e de agosto de 2060 tinham 20% cada. A concentração nos três vencimentos longos torna o desconto de pagamentos distantes um componente decisivo do preço. A duration do índice divulgada era de 13,30 anos.
Essa duration mantém o preço sensível às mudanças na taxa real exigida para pagamentos muito distantes. A convexidade altera a intensidade da resposta quando as taxas se deslocam, mas não elimina o risco de queda.
O ganho mensal elevado e a oscilação negativa da terça pertencem à mesma estrutura de exposição, concentrada nos vencimentos de 2050 a 2060.
B5P211 (Itaú Asset): +0,03%
O B5P211 recebeu R$ 236 milhões em um mês e R$ 982 milhões no ano. A valorização era de 3,14% na primeira janela e de 13,57% na segunda. A entrada anual superava a do PACB11, embora o retorno recente fosse menor, mostrando que os recursos também se dirigiram ao segmento mais curto.
Na carteira do índice, as NTN-Bs de agosto de 2028 e de agosto de 2030 respondiam por 32,94% e 32,16%. O título de maio de 2027 tinha 19,42%, o de maio de 2029, 12,14%, e o de maio de 2031, 3,34%.
A concentração em fluxos mais próximos reduz a sensibilidade às taxas em relação a uma cesta de 2050 a 2060. O resultado diário de +0,03% contrasta com o recuo dos fundos de maior prazo, embora a exposição não seja imune à marcação a mercado.
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IMAB11 (Itaú Asset): -0,13%
O IMAB11 captou R$ 167 milhões em um mês, com retorno de 6,21%. No ano, reunia R$ 700 milhões em entradas e alta de 15,45%. Seu índice inclui NTN-Bs de diferentes prazos, combinando vencimentos que não estão todos concentrados em uma única faixa da curva real.
A diversidade de vencimentos ajuda a interpretar o resultado intermediário: em um mês, ganhou mais que o B5P211 e menos que o IB5M11 e o PACB11. Na terça, perdeu 0,13%, entre a estabilidade do produto curto e as quedas maiores dos fundos longos. A referência ampla distribui a exposição entre títulos que recebem impactos de intensidade diferente quando as taxas mudam.
IB5M11 (Itaú Asset): -0,33%
O IB5M11 recebeu R$ 14 milhões em um mês e R$ 110 milhões no ano. Os retornos correspondentes foram de 8,26% e 15,65%.
A exposição ao IMA-B5+ reúne NTN-Bs com prazo de pelo menos cinco anos, retirando da cesta os vencimentos mais próximos que amortecem parte da sensibilidade em índices amplos.
Na composição do índice, a NTN-B de maio de 2035 tinha 20,16%, a de agosto de 2050, 17,23%, e a de maio de 2045, 14,71%. Os títulos de 2055 e de 2060 acrescentavam 11,52% e 8,07%. Há, portanto, participação relevante de papéis longos.
Conteúdo informativo. Não constitui recomendação de investimento. ETFs de renda fixa estão sujeitos à marcação a mercado.
