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Os ETFs de crédito pós-fixado apresentaram resultados bastante diferentes no período de um mês encerrado em 6 de outubro. Os três produtos de letras financeiras ficaram concentrados entre 1,02% e 1,06%. Os ETFs de debêntures de maior qualidade avançaram perto de 0,8%, enquanto o GICP11, de perfil mais agressivo, recuou 0,18%. O HYBR11, exposto a high yield americano com hedge cambial, caiu 0,71%.
A dispersão mostra que crédito privado não é uma classe homogênea. O DI fornece o carregamento comum aos papéis pós-fixados brasileiros, mas a variação do spread, o prazo dos títulos e a qualidade dos emissores determinam quanto cada carteira entrega além dessa base. No crédito internacional, juros americanos, prêmio de risco corporativo e custo do hedge substituem os motores domésticos.
LFIX11 (Investo): +1,06% em 1 mês
O LFIX11 acompanha o Índice de Letra Financeira S1 D1 B3, formado por letras financeiras seniores emitidas por instituições bancárias. Esses títulos pagam DI acrescido de spread e têm prazo mais longo do que CDBs tradicionais. O risco predominante é o crédito dos bancos emissores, sem cobertura do Fundo Garantidor de Créditos.
O retorno de 1,06% refletiu principalmente o carregamento pós-fixado, acrescido do prêmio de crédito. Como a carteira privilegia a classe sênior, sua sensibilidade a eventos de capital bancário é menor do que a das letras subordinadas. O ETF recebeu R$ 54 milhões em um mês e R$ 227 milhões no ano, sinal de demanda crescente por exposição negociável ao crédito bancário.
NLFA11 (Nu): +1,02% em 1 mês
O NLFA11 replica o Índice de Letras Financeiras da ANBIMA, referência de uma carteira de LFs seniores. A precificação considera títulos com fluxo bullet e remuneração em DI mais spread, distribuídos por emissores e vértices de prazo. A matriz de taxas da ANBIMA captura diariamente a mudança do prêmio exigido para cada grupo de bancos.
O avanço de 1,02% ficou próximo do LFIX11 e mostra que o DI foi o principal motor comum. O NLFA11 acumulava R$ 300 milhões de captação no ano, o maior fluxo entre os ETFs de letras financeiras do recorte.
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LFIN11 (BTG Pactual): +1,05% em 1 mês
O LFIN11 acompanha o índice Teva Letras Financeiras DI Qualidade. A seleção combina remuneração pós-fixada com filtros de qualidade de crédito. Ao concentrar a carteira em emissores bancários que atendem aos critérios do índice, o fundo procura capturar DI mais prêmio sem ampliar excessivamente o risco de subordinação.
O retorno de 1,05% colocou o ETF praticamente empatado com o LFIX11. A proximidade entre os três fundos confirma que, no período, o carregamento diário foi mais importante do que mudanças abruptas nos spreads bancários.
MARG11 (BTG Pactual): +0,85% em 1 mês
O MARG11 investe em debêntures remuneradas por DI mais spread e elegíveis para depósito de margem na B3. Esse critério restringe a carteira a ativos que passam por filtros adicionais de qualidade e liquidez. Os títulos são ponderados pelo valor de mercado.
O retorno de 0,85% ficou abaixo dos ETFs de letras financeiras. A carteira recebeu o carregamento do DI, mas a marcação dos spreads corporativos reduziu parte do ganho. O fundo captou R$ 50 milhões em um mês, mostrando que a diferença de desempenho não impediu a entrada de recursos.
DEBB11 (BTG Pactual): +0,82% em 1 mês
O DEBB11 replica um índice amplo de debêntures DI, ponderado pelo valor de mercado e rebalanceado mensalmente. A carteira inclui diferentes emissores corporativos e setores, desde infraestrutura e energia até saneamento, mineração e serviços. Cada título contribui com o DI e com a variação de seu spread.
O ganho de 0,82% foi ligeiramente menor do que o MARG11. A amplitude maior da carteira adiciona papéis que não necessariamente são elegíveis como margem e podem carregar prêmios superiores. No ano, o ETF acumulava retorno de 10,54% e captação de R$ 892 milhões, indicando que o carregamento continuou relevante mesmo com oscilações de marcação.
GICP11 (Genial): -0,18% em 1 mês
O GICP11 acompanha uma carteira de debêntures DI de qualidade com perfil high beta. A estratégia mantém predominância de ratings elevados, mas aceita maior sensibilidade a spread para buscar retorno adicional. Na prática, o fundo combina qualidade média alta com mais risco de marcação do que os índices ultraconservadores.
A queda de 0,18% mostrou o custo dessa maior sensibilidade quando o mercado aumenta o prêmio exigido das debêntures. Mesmo que o DI continue sendo apropriado diariamente, uma abertura de spread reduz o preço presente dos títulos e pode superar o carregamento no curto prazo. No ano, o ETF ainda acumulava 8,86%, mas ficou atrás de MARG11 e DEBB11.
HYBR11 (Nu): -0,71% em 1 mês
O HYBR11 investe em títulos high yield dos Estados Unidos e utiliza hedge para reduzir a oscilação do dólar. Sua carteira não depende do DI brasileiro. Os motores são os juros dos Treasuries, o spread de crédito de empresas americanas abaixo do grau de investimento e o custo da proteção cambial para reais.
O retorno negativo de 0,71% refletiu a pressão dos juros longos americanos e a exigência de prêmio maior para crédito de menor qualidade. O hedge evitou que a variação do dólar dominasse o resultado, mas não neutralizou a queda dos títulos corporativos.
Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento.
