A primeira consequência prática do acordo já apareceu em um produto conhecido do mercado local. O SPXI11, ETF da Itaú Asset que acompanha o desempenho do S&P 500 desde 2015, passará a utilizar como ativo subjacente o Vanguard S&P 500 UCITS ETF, negociado sob o ticker VUAA.
Segundo Carlos Augusto Salamonde, líder da Itaú Asset Management, a parceria combina o conhecimento da gestora sobre o investidor brasileiro com a experiência global da Vanguard para ampliar o acesso a ETFs e contribuir para a construção de carteiras mais diversificadas no longo prazo. Já Juan Hernandez, líder de distribuição global para as Américas e UCITS da Vanguard, afirmou que a colaboração pretende ampliar o acesso de investidores e assessores brasileiros à diversificação internacional, soluções de portfólio e educação financeira.
A parceria reúne duas gestoras de grande escala. A Itaú Asset administra aproximadamente US$ 250 bilhões, equivalentes a R$ 1,3 trilhão, enquanto a Vanguard responde por cerca de US$ 12 trilhões em ativos.
O que é o VUAA? O novo ativo subjacente do SPXI11
O VUAA é o ticker do Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Accumulating, fundo lançado em maio de 2019 e domiciliado na Irlanda, que tem como objetivo replicar o desempenho do S&P 500
Abaixo temos alguns do VUAA:
- Patrimônio total da estrutura: US$ 86,04 bilhões.
- Número de posições em carteira: 504 ações.
- Taxa de despesas (expense ratio): 0,07% ao ano.
- Estrutura regulatória: Irish UCITS.
O que são ETFs UCITS e por que essa estrutura importa?
O VUAA é um ETF constituído de acordo com a diretiva europeia UCITS, sigla para Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities. Criado para organizar os fundos oferecidos ao varejo europeu, esse padrão estabelece regras relacionadas à diversificação, transparência, gestão de riscos e proteção ao investidor.
Na prática, o UCITS funciona como uma estrutura regulatória comum. Um fundo enquadrado nesse modelo pode ser domiciliado em uma jurisdição europeia e investir em ativos de diferentes partes do mundo. Por isso, um ETF UCITS sediado na Irlanda, como o VUAA, pode manter em carteira ações de companhias americanas e acompanhar o S&P 500. Irlanda e Luxemburgo estão entre os principais domicílios utilizados por esses veículos.
A estrutura também prevê a segregação patrimonial. Os ativos do fundo são mantidos por um depositário independente e permanecem separados do patrimônio da gestora. Além disso, os fundos devem observar exigências de diversificação e liquidez e disponibilizar informações padronizadas sobre objetivos, custos e riscos.
A importância do domicílio irlandês
O domicílio na Irlanda também produz efeitos sobre os dividendos recebidos pelo fundo. Os dividendos pagos pelas companhias americanas estão sujeitos à tributação antes de chegar ao ETF. A aplicação do tratado entre Irlanda e Estados Unidos reduz essa retenção de 30% para 15% nos dividendos recebidos por ETFs irlandeses.
No VUAA, esses dividendos líquidos não são distribuídos periodicamente aos cotistas. Como sua classe é do tipo Accumulating, os valores são reinvestidos dentro do próprio fundo e incorporados ao patrimônio da estratégia. Para o investidor, esse mecanismo faz com que os resultados dos dividendos fiquem incorporados ao patrimônio do ETF, aumentando a exposição ao efeito dos juros compostos sem necessidade de reinvestimentos manuais.
É importante separar esse mecanismo da tributação do investidor brasileiro. No SPXI11, o benefício ocorre dentro do veículo estrangeiro utilizado pela carteira. O cotista continua investindo em um ETF listado no Brasil, sujeito às regras, aos custos e ao tratamento tributário aplicáveis ao produto local.
A parceria entre Itaú Asset e Vanguard foi apresentada como um movimento voltado à expansão da oferta de soluções internacionais para investidores brasileiros. Além disso, a mudança do SPXI11 também aproxima o ETF brasileiro de uma das estruturas que tem atraído bastante atenção recentementee. Com a adoção do VUAA como ativo subjacente, o produto passa a ter exposição por meio de um ETF irlandês de grande escala e com baixa taxa de despesas.
