Se os índices voltassem aos anos 80, você reconheceria as empresas da carteira?

Se você navegou pelo Instagram nesse final de semana ou ontem, talvez tenha visto uma enxurrada de fotos de IA com pessoas no estilo dos anos 80. Roupas, penteados, cores e cenários voltam no tempo, mas os rostos permanecem reconhecíveis.

Se o mesmo exercício fosse aplicado aos principais índices de ações, o resultado seria diferente. A fotografia do mercado nos anos 1980 teria poucas empresas em comum com as carteiras atuais. Algumas líderes atravessaram as décadas, enquanto muitas perderam relevância, foram adquiridas, fecharam o capital ou desapareceram. Ao mesmo tempo, novos negócios passaram a ocupar posições centrais na economia e na Bolsa.

Essa transformação ajuda a explicar uma das principais características do investimento por meio de ETFs indexados. O investidor não precisa formar uma carteira escolhendo antecipadamente quais companhias serão as vencedoras dos próximos 10, 20 ou 40 anos. O índice é atualizado segundo regras próprias, incorporando empresas que ganham representatividade e reduzindo ou eliminando a exposição àquelas que deixam de atender aos seus critérios.

A evolução do Ibovespa, do S&P 500 e do Nasdaq-100 mostra como esse processo ocorre na prática.

O índice não é uma fotografia congelada

Um índice de ações representa uma carteira construída conforme uma metodologia. Essa carteira pode considerar valor de mercado, liquidez, presença nos pregões, volume negociado, localização da empresa e outras condições estabelecidas pelo administrador do indicador.

As revisões alteram seus componentes e respectivos pesos. Uma empresa pode entrar após crescer e ganhar relevância, enquanto outra pode sair depois de perder valor de mercado, liquidez ou aderência às regras.

No caso do Ibovespa, a B3 revisa a carteira a cada quatro meses. O índice reúne ações e units que atendem a critérios de negociabilidade, presença nos pregões e participação no volume financeiro, além de excluir penny stocks. A ponderação atual considera o valor de mercado das ações em circulação, com os limites previstos na metodologia.

O S&P 500 é ponderado pelo valor de mercado ajustado pelo free float e procura representar as principais companhias de grande capitalização dos Estados Unidos. O índice cobre aproximadamente 80% da capitalização disponível do mercado acionário norte-americano.

O Nasdaq-100, por sua vez, reúne 100 das maiores empresas não financeiras listadas na Nasdaq. Sua composição é revisada para continuar representando as maiores companhias elegíveis negociadas naquele mercado.

As regras são diferentes, mas os três índices compartilham uma característica central: suas carteiras se adaptam às transformações do mercado.

Ibovespa: algumas líderes resistiram, mas a Bolsa mudou

O Ibovespa foi criado em 1968 e já possuía um longo histórico quando os anos 1980 começaram. Como sua carteira passava por revisões periódicas, não existe uma única composição capaz de representar toda aquela década.

Uma fotografia particularmente reveladora vem de fevereiro de 1984. Registros da época mostram 113 ações negociadas no Índice Bovespa em uma sessão marcada pela recuperação após 11 pregões consecutivos de queda. Vale do Rio Doce e Petrobras já eram tratadas como blue chips do mercado brasileiro. Naquele pregão, Petrobras concentrou 26% do volume do mercado à vista e Vale do Rio Doce, 2,2%. Esses percentuais correspondem ao volume negociado na sessão, e não aos pesos das empresas na carteira teórica.

Outros nomes presentes nos registros daquele período incluem Bradesco, Copasa, Suzano, Duratex, Engesa, Paranapanema, Refripar, Ferro Ligas, Varig, Telesp, Pirelli, Ipiranga e Siderúrgica Rio-Grandense.

Quatro décadas depois, Vale, Petrobras, Bradesco, Copasa e Suzano continuam representadas no Ibovespa. A presença nos dois pontos históricos não significa participação ininterrupta em todas as carteiras intermediárias, mas demonstra que essas companhias preservaram ou recuperaram relevância no mercado acionário brasileiro.

Outros nomes daquela fotografia deixaram o índice. Engesa, Paranapanema, Refripar, Ferro Ligas, Varig, Telesp, Pirelli, Ipiranga e Siderúrgica Rio-Grandense não aparecem na composição de 2026.

As trajetórias não são iguais. Uma empresa pode deixar o indicador por falência, aquisição, incorporação, fechamento de capital ou perda dos requisitos de participação. Sair do índice não equivale automaticamente a desaparecer, assim como permanecer não significa conservar a mesma influência ao longo de todo o período.

Entre 2003 e 2014, a transformação ocorreu carteira após carteira

A série retroativa do Ibovespa entre 2003 e janeiro de 2014 acrescenta uma etapa intermediária à comparação. O documento apresenta as carteiras teóricas e os pesos dos ativos recalculados segundo a metodologia que passou a vigorar em setembro de 2013. Por isso, os números anteriores a essa data representam uma reconstrução histórica padronizada, e não necessariamente os pesos publicados originalmente em cada período.

A série mostra que a evolução do índice não se resume às empresas que entraram ou saíram. Mesmo as companhias que permaneceram tiveram mudanças expressivas de peso.

Em janeiro de 2003, Vale do Rio Doce representava 10,19% da carteira, considerando 6,86% de VALE3 e 3,33% de VALE5. Em setembro de 2007, as duas classes somavam 20%. Em janeiro de 2014, a participação combinada era de 11,53%.

A Petrobras apresentou movimento semelhante. PETR3 e PETR4 somavam 20% em maio de 2006 e novamente em setembro de 2009. Em janeiro de 2014, o peso combinado havia recuado para 12,22%.

Essas oscilações mostram que até as empresas que atravessam diferentes décadas não mantêm influência constante. A contribuição de cada companhia muda conforme preços, liquidez, quantidade de ações em circulação e regras de ponderação.

A consolidação bancária também alterou a carteira. Itaú aparecia com 11,12% em maio de 2009. Após a reorganização com o Unibanco, ITUB4 representava 11,10% em setembro daquele ano e 8,60% em janeiro de 2014. O Unibanco, antes representado separadamente por UBBR11, deixou de aparecer como componente individual.

Nas telecomunicações, a mudança foi igualmente profunda. Em janeiro de 2003, a carteira reunia diferentes ações ligadas a Telemar, Tele Centro-Oeste, Telemig, Telesp e companhias celulares regionais. Em janeiro de 2014, a representação estava mais concentrada em Telef Brasil, com 1,34%, e TIM Participações, com 1,22%.

A série também registra a chegada de novos representantes. BM&FBovespa, parte da trajetória societária que resultou na atual B3, apareceu com 3,79% em setembro de 2008 e tinha 2,33% em janeiro de 2014. BB Seguridade entrou na série com 1,44% em setembro de 2013 e alcançou 1,79% em janeiro de 2014.

Na direção oposta, OGX tinha 2,53% em janeiro de 2010, subiu para 3,31% em setembro daquele ano, caiu para 0,27% em maio de 2013 e deixou a carteira na revisão seguinte. LLX e MMX também entraram, perderam participação e desapareceram do índice.

O Ibovespa em janeiro de 2014

A fotografia de janeiro de 2014 ainda era fortemente influenciada por petróleo, mineração e bancos:

Os valores combinam classes diferentes de ações quando a mesma empresa aparecia mais de uma vez.

A série comprova que o Ibovespa não saltou diretamente da Bolsa dos anos 1980 para a configuração atual. A transformação ocorreu carteira após carteira, com empresas tradicionais alternando momentos de maior e menor influência, reorganizações societárias mudando a representação de grandes grupos e novos componentes substituindo negócios que perderam relevância.

Do Ibovespa de 2014 à carteira de 2026

A carteira de 2026 reúne companhias e estruturas empresariais que não faziam parte da fotografia dos anos 1980 e, em alguns casos, também não estavam presentes em janeiro de 2014. Entre elas estão Assaí, Allos, Auren, Brava Energia, Caixa Seguridade e BTG Pactual.

Na carteira publicada pela B3 para 8 de setembro de 2026, Axia Energia representava 4,849% do índice; Bradesco PN, 3,515%; B3, 3,334%; BTG Pactual, 2,725%; Banco do Brasil, 2,464%; e Ambev, 2,450%. Copel tinha 1,812%; BB Seguridade, 1%; Bradesco ON, 0,891%; e Copasa, 0,816%.

Os pesos variam diariamente com as cotações e se modificam quando uma nova carteira entra em vigor. A composição do Ibovespa em cada data representa um momento específico do mercado.

O contraste entre 1984, a série de 2003 a 2014 e a carteira de 2026 mostra três movimentos simultâneos: algumas companhias tradicionais preservaram relevância, outras perderam espaço e novos representantes passaram a refletir setores, modelos de negócio e estruturas societárias que ganharam importância.

S&P 500: de uma liderança do petróleo à era da tecnologia

A mudança do S&P 500 oferece um dos contrastes setoriais mais claros.

No fim de 1980, o setor de energia representava 28% do índice. Entre as maiores empresas estavam diversas companhias petrolíferas, refletindo um período de inflação elevada, aumento dos preços das commodities e forte valorização dos negócios ligados ao petróleo. Metade das 30 maiores empresas do mercado norte-americano naquele momento pertencia ao setor de energia.

Entre os dez maiores componentes do S&P 500 em 1980, predominavam empresas de energia. IBM, AT&T e General Electric estavam entre as exceções desse grupo.

A fotografia de 2026 é quase o inverso. Em 5 de setembro, tecnologia da informação liderava o índice com 33,3%. O setor financeiro tinha 12,6%; serviços de comunicação, 10,4%; consumo discricionário, 9,8%; saúde, 9,3%; e industriais, 9,1%. Energia havia recuado para 3,9%.

S&P 500: composição setorial em 2026

Nvidia, Apple e Microsoft estavam entre os principais representantes de tecnologia. Berkshire Hathaway, JPMorgan e Visa se destacavam no setor financeiro, enquanto Alphabet, Meta e Netflix figuravam em serviços de comunicação.

Um investidor que comprasse individualmente as maiores companhias de 1980 precisaria decidir, ao longo do caminho, quando reduzir as petrolíferas e como identificar o crescimento de empresas de software, semicondutores, plataformas digitais e serviços de comunicação.

Ao acompanhar um índice, esse processo ocorre por meio das inclusões, exclusões e alterações de peso definidas por sua metodologia.

Nasdaq-100: apenas seis integrantes originais continuam

O Nasdaq-100 oferece o exemplo nominal mais contundente.

Criado em 31 de janeiro de 1985, o índice começou com 100 das maiores empresas não financeiras listadas na Nasdaq. Naquele momento, as companhias eram menores, norte-americanas e ligadas a áreas como tecnologia, varejo, telecomunicações, biotecnologia, saúde, transportes, mídia e serviços. Empresas estrangeiras passaram a ser admitidas em 1998.

Desde o lançamento, mais de 500 empresas já fizeram parte do Nasdaq-100. Dos 100 integrantes originais, apenas seis continuavam no índice no levantamento de 40 anos publicado pela Nasdaq:

• Apple;
• Micron Technology;
• Intel;
• KLA;
• PACCAR;
• Costco Wholesale.

Isso significa que 94 integrantes da carteira de lançamento já não estavam presentes no levantamento comemorativo. A renovação foi ainda maior porque diversas empresas entraram e saíram durante as quatro décadas.

A escala dos componentes também mudou. Em 1985, a capitalização mediana de uma empresa do Nasdaq-100 era de US$ 455 milhões e a média, de US$ 580 milhões. Em 31 de dezembro de 2024, esses valores haviam alcançado US$ 74 bilhões e US$ 268 bilhões, respectivamente.

Uma carteira dominada pela tecnologia em 2026

Em 30 de junho de 2026, tecnologia representava 68,51% do Nasdaq-100. Consumo discricionário tinha 16,43%; saúde, 3,56%; telecomunicações, 3,46%; e industriais, 3,13%. O índice não possuía empresas financeiras porque esse segmento é excluído por definição.

Os dez maiores componentes naquela data eram Nvidia, Apple, Micron, Microsoft, AMD, Amazon, Tesla, Alphabet classe A, Intel e Alphabet classe C. Juntos, representavam 44,04% da carteira.

Muitas das empresas que definem o Nasdaq-100 atual não estavam na carteira inaugural. Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla, Netflix, Broadcom, Arm, Palantir, CrowdStrike e MercadoLibre estão entre os exemplos de integrantes incorporados posteriormente.

A carteira não precisou prever, em 1985, que comércio eletrônico, computação em nuvem, inteligência artificial, publicidade digital, streaming e veículos elétricos se tornariam vetores importantes do mercado. Conforme novas companhias aumentaram seu valor e atenderam às regras de participação, passaram a integrar o índice.

Três índices, uma mesma transformação

As três trajetórias apresentam diferenças. O Ibovespa preserva a importância de grandes empresas ligadas a commodities, energia e serviços financeiros. O S&P 500 passou de uma liderança de energia para uma composição comandada por tecnologia. O Nasdaq-100 manteve sua orientação para crescimento e inovação, mas substituiu quase toda a carteira original.

Em comum, os três mostram que a liderança empresarial não é permanente.

Onde entram os ETFs

Um ETF procura acompanhar o desempenho de um índice de referência. Ao comprar uma cota, o investidor acessa uma carteira de ativos que respeita a composição e os pesos estabelecidos pela metodologia do indicador.

Quando o índice é rebalanceado, o fundo ajusta sua carteira para continuar acompanhando a referência. Isso reduz a necessidade de o investidor selecionar individualmente cada empresa, monitorar todas as mudanças do mercado e decidir sozinho quando substituir uma companhia por outra.

Essa dinâmica não elimina riscos. Índices podem apresentar concentração elevada em determinadas empresas ou setores, sofrer perdas e permanecer expostos a ciclos econômicos desfavoráveis. O Nasdaq-100, por exemplo, tinha 68,51% em tecnologia em junho de 2026. No S&P 500, tecnologia ocupava 33,3% em setembro. O investidor precisa conhecer a metodologia e a composição do índice antes de escolher um ETF.

A vantagem estrutural está em outro ponto: o investidor não precisa acertar antecipadamente todos os cavalos vencedores. Ele acompanha uma carteira capaz de incorporar, segundo regras definidas, as empresas que passam a representar uma parcela maior do mercado.

Uma carteira preparada para mudar

Nos anos 1980, seria difícil prever que Nvidia se tornaria uma das maiores empresas do mundo, que a Amazon transformaria o varejo, que Alphabet e Meta concentrariam parte relevante da publicidade digital ou que plataformas de streaming e computação em nuvem ocupariam posições centrais no mercado.

Também seria difícil saber quais conglomerados industriais, companhias aéreas, empresas de telecomunicações ou petrolíferas perderiam espaço ao longo das décadas.

A estratégia indexada não depende de acertar todos esses movimentos antecipadamente. Ela oferece exposição a uma metodologia que acompanha a transformação do mercado.

As fotografias dos anos 1980 despertam nostalgia. Nos investimentos, porém, a principal lição está naquilo que mudou. Empresas surgem, crescem, perdem relevância e são substituídas. Ao investir por meio de um ETF, o investidor não fica preso ao retrato do passado. Ele acompanha uma carteira preparada para evoluir com o mercado.